11月下旬之后，國(guó)內(nèi)正丁醇大幅下挫，以魯西化工掛牌價(jià)格為例，短短一周內(nèi)正丁醇跌幅達(dá)到400元/噸，市場(chǎng)一片嘩然。

　　11月25日下午泰興三木起火，次日凌晨明火被撲滅。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，本次事故或?qū)⒃斐稍搹S區(qū)丙烯酸及酯裝置停車整頓，屆時(shí)丁酯價(jià)格存在較強(qiáng)的上行預(yù)期，上述種種或?qū)φ〈夹纬梢欢ɡ嗵嵴瘛?

　　正丁醇暴跌的起因：

　　11月下旬之后，國(guó)內(nèi)正丁醇大幅下挫，以魯西化工掛牌價(jià)格為例，短短一周內(nèi)正丁醇跌幅達(dá)到400元/噸，市場(chǎng)一片嘩然。本次下探走勢(shì)的原因需要從10月份說(shuō)起：國(guó)慶節(jié)之后化工品大漲，市場(chǎng)心態(tài)快速轉(zhuǎn)多，因正丁醇供應(yīng)水平比較低(常態(tài)華東主港庫(kù)存在1-1.5萬(wàn)噸，而11月中江陰庫(kù)存一度下降到3000-5000噸)，隨后引發(fā)市場(chǎng)大漲。從金聯(lián)創(chuàng)估價(jià)來(lái)看，正丁醇華東市場(chǎng)從5800元/噸漲至6600元/噸，短短兩周時(shí)間現(xiàn)貨漲幅達(dá)到800元/噸。本輪大漲引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，11月中旬之后正丁醇三大主力下游利潤(rùn)快速萎縮，丁酯行業(yè)被迫關(guān)停檢修，需求的快速萎縮注定了供應(yīng)方勢(shì)必要作出相應(yīng)大讓利。

　　每輪行情下跌勢(shì)必伴隨著恐慌加劇的預(yù)期，當(dāng)下正丁醇市場(chǎng)的基本面現(xiàn)狀：

　　1、社會(huì)庫(kù)存依舊低

　　華東11月20日前后集中到貨，雖然本次進(jìn)口/國(guó)產(chǎn)前后陸續(xù)抵港量達(dá)到2萬(wàn)噸之巨，但是可流動(dòng)貨源在5000-6000噸，實(shí)際可投放市場(chǎng)貨源僅為2000噸左右；下游丁酯方面，本次下游丁酯集中停車與丁醇-丁酯利潤(rùn)傳導(dǎo)不暢密切相關(guān)。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，停車之前多數(shù)下游工廠的原料正丁醇庫(kù)存水平均已明顯低于常備庫(kù)存，部分甚至被逼到無(wú)原料可用的窘境，因此，本次抵港的部分長(zhǎng)約貨物僅能作為修復(fù)常備庫(kù)存而已，本次正丁醇下探后丁酯工廠補(bǔ)貨勢(shì)在必行。

　　2、山東地區(qū)資源錯(cuò)配引發(fā)恐慌下跌

　　11月中下旬華魯恒升辛醇裝置切換生產(chǎn)正丁醇造成局部供應(yīng)增多，另外北方霧霾加劇導(dǎo)致河北增塑劑企業(yè)因環(huán)保升級(jí)而停車，部分企業(yè)月底存在清庫(kù)存需求，雖然本次銷售量并不大，但是企業(yè)方面清庫(kù)存壓力較大！多重利空導(dǎo)致山東正丁醇引領(lǐng)本輪下跌。

　　三木事故之前兩天，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的成交情況監(jiān)測(cè)來(lái)看，低位成交換手量暴增。

　　正丁醇成交情況

　　通過(guò)11月24-25日市場(chǎng)成交換手量以及買賣方心態(tài)變化來(lái)看，正丁醇市場(chǎng)心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)穩(wěn)，局部企業(yè)低價(jià)惜售意愿出現(xiàn)，市場(chǎng)預(yù)期的快速轉(zhuǎn)變亦在一定程度上驗(yàn)證了社會(huì)庫(kù)存偏低的事實(shí)，而短期內(nèi)正丁醇的急速下探則為下游剛需入市提供了契機(jī)。但在整體庫(kù)存偏低的背景下，市場(chǎng)抄底的持續(xù)時(shí)間較短。

　　結(jié)合上述成交量的放大，再考慮到本次三木事故將提振丁酯行業(yè)盈利水平的預(yù)期，前期困擾丁醇的利空因素將出現(xiàn)明顯緩解，屆時(shí)正丁醇下游備貨積極性的提振將更加明顯。

　　當(dāng)然市場(chǎng)亦存在不同的聲音——下游丁酯停車對(duì)正丁醇應(yīng)該是利空等論點(diǎn)。筆者亦在此對(duì)上述觀點(diǎn)作出自己的解讀，2014年之后正丁醇-丙烯酸丁酯均已進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩期，據(jù)金聯(lián)創(chuàng)對(duì)2016年丙丁酯行業(yè)開(kāi)工運(yùn)行的檢測(cè)來(lái)看，丁酯行業(yè)平均開(kāi)工率僅為5成左右，而10月份正丁醇的逼空上漲導(dǎo)致丁酯行業(yè)開(kāi)工率一度跌破40%.面對(duì)丁酯行業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)好的預(yù)期，另外考慮到丁醇行業(yè)庫(kù)存再度恢復(fù)低位的現(xiàn)狀，筆者大膽預(yù)測(cè)本次事件或?qū)?duì)正丁醇帶來(lái)較強(qiáng)提振。